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　　认为，刚果金政府禁令+配额政策加剧钴原料紧缺氛围，钴价或加速上行。从2025年内配额1.8万吨，考虑刚果金运输需要时间，年内原料面临空窗期，叠加旺季来临需求去库+冶炼厂补库，原料短缺加剧，钴价上涨确定性强；中长期看2026—2027年配额9.66万吨，参考USGS数据2024年刚果金22万吨钴产量计算，配额44%，预计未来钴从过剩扭转为短缺。此外，2025—2026年铜矿供应缺口加大叠加降息周期开启带来的需求端的修复，供需共振下看好铜价中枢稳步走高。2026年印尼自由港27万吨量级的下降也将大幅下修2026年全球铜矿供应增量，供应增速或降至2%左右的低增速。

　　中信证券指出，9月以来，根据Bloomberg、CFM闪存市场，NAND Flash Wafer和部分存储模组均有不同程度上涨，涨幅个位数。展望后续，Trend Force预计2025年四季度NAND Flash价格将上涨5%—10%，后续数据中心eSSD涨价幅度有望超市场预期，2026年大容量QLCSSD有望出现爆发性增长。乐观看待本轮结构性周期景气的持续性。在企业级SSD的需求高增下NAND涨幅有望超预期，核心推荐企业级存储进展快、涨价受益逻辑强的公司；企业级SSD/内存配套芯片设计公司有望间接受益。